如何确定主线逻辑中国经济发展的逻辑

中国经济一路走来，可谓是筚路蓝缕，从最开始的被苏联抛弃，被美国封锁，整个国家紧着裤腰带进行最原始的资本积累。后来随着中美关系的逐步缓和，叠加人民币主动贬值，成本优势得以明显，以出口为导向的经济模式得以发展。根据索罗模型，经济的驱动因素是技术进步，劳动力和资本驱动。因为中国的人口红利，我们的沿海地区最开始承接了亚洲四小龙的产业转移，后期沿海地区的制造成本明显上升，所以有了西部大开发，为的就是后期承接制造业的转移，再到一带一路，也是为了产业的转移。一带一路的建设不仅可以帮助我国周边局势的稳定，同时一带一路多个国家受益，受益分散化也可以避免培养下一个潜在竞争对手。随着金融危机和美元霸权的滥用，同时过度依赖出口有被卡脖子的风险，在金融危机之下，我们选择了推出四万亿的刺激计划。虽然四万亿为后期的地方债务压力高企有一定的联系，但是不得不承认财政政策的发力，在一定程度上维持了近期经济的高速发展，这是资本投入带动了经济的发展。而随着资本和劳动力对经济拉动效应的边际贡献逐步降低，所以第三个经济的驱动因素应该是科技的创新，科技的创新又称为硬科技和软科技，硬科技主要是与高新技术相关，比如半导体，新能源汽车，精密仪器制造5G，软科技则是科技赋能下的新型生活方式转变，如智能物联网电子游戏相关的VR，与居民的生活紧紧相关。所以，科技显然是未来的明牌，我们的产业政策也的确是这样做的。写到这里，我感觉我在说废话，因为稍微有一点经济学常识的人就知道这个东西，但是我还是想讲一下长期的逻辑，后面会提及对A股策略的打法影响。我接下来，又想谈一谈书中提到的其他政策。也是最近的热门词汇，首先是共同富裕，也就是我们所说的效率与公平问题，以及绿水青山就是金山银山，碳中和的环保政策。我国是社会主义国家，首先照顾到的是大多数人民的利益，从当初的分配制度转向多种经济制度并行的时候，最初的公平毫无疑问损失了一定的效率。后来，我们渐渐地强调了效率，因为国际竞争是激烈的，选择效率是为了当时先上车的明智以及无奈之举。但是现在随着信息时代的信息爆炸以及居民教育水平的提高，大家更加渴望公平。同时，赢者通吃的局面是不利于社会的和谐与稳定，也不利于创新，因为一旦创新，面临着可能是大鱼吃小鱼的生物法则，赢者依靠垄断就能限制门槛，那么社会的活力会逐步降低，同时弱者每天都在为生机和保住工作奔波，哪里来的勇气去闯荡呢？所以，给人希望，希望的传递会带动信心的恢复，社会经济开始流动，预期开始自我实现。共同富裕的政策也在逐步出台，兼顾效率和公平。当然，可能不同的产业的对应着不同的产业政策政策。第二个词语就是环保政策，根据这本书中，根据库兹涅茨曲线理论，理论说明环境与经济发展存在着倒U型的关系，随着国家经济的进步，整体会加强对环境治理的重视，以前的欧美国家也走了同样的路。以上讲述的是中国经济发展的增长驱动因子以及经济发展中难以避免的遇到的硬骨头问题，一是公平与效率，二是高质量绿色发展。上述内容阐述的逻辑可以说并没有什么新意，但是我们回顾A股的走势，上述逻辑也确实得以兑现，以前的几轮牛市的主线是从外贸、五朵金花，到银行到消费，科技。消费我们暂且不论，消费的崛起逻辑更多的与经济发展水平有关系。外贸、五朵金花，到银行为何当时受到投资者青睐?这跟经济的发展模式是有关系的，因为外贸对应的最开始以出口为导向的经济发展模式，五朵金花和银行为主线，体现的以大基建时代下的资本推动下的经济发展模式。但是从18年开始，（年的行情其实更多的是概念炒作）科技也渐渐地吸引了投资者的目光，我对A股的许多公司不熟悉，但是A股上也确实有一些科技公司渐渐地走入了投资者的视野，海康威视，宁德时代，中兴通讯，比亚迪等等，股价攀升的背后折射出的是市场对他们的后期表现给予期许。这些公司确实是自己有一定的竞争壁垒以及技术储备的。今年5月的时候，从茅指数切换到宁指数，科技股确实让人不得感叹一句YYDS!这里不提及半导体和消费电子的原因，主要是我个人觉得半导体其实更多的是国产替代的概念，半导体的关键技术突破还需要进一步的努力，才能真的做大做强。消费电子的大牛股更多的是依赖以苹果产业链的为代表的代加工，虽然规模大，但是产业上话语权不强，希望消费电子的公司能在代工的过程中，不断突破，自己渐渐走出来。就像有些国产品牌，也是从最开始的代工和原材料的供应商，渐渐做出自己的品牌，例如“华熙生物”。同时，在强调共同富裕，兼顾效率与公平的时候，反垄断和警惕资本无序扩张的政策走向前台，所以今年年中时期，互联网公司的股价接近腰斩。但是问题来了。10年前我们也可以看到上述逻辑，甚至我们一直在课本上学到的就是科学技术是第一生产力？假设我们回到10年前，我们应该随便拍一拍脑袋说我要重仓科技股，或者现在，上述逻辑也成立，我们也要这样随便拍一拍脑袋吗？答案当然是不。因为逻辑兑现的时间点我们是不确定的。但是长期逻辑兑现是否有迹象可循呢？以我目前的水平来看，我觉得初步有以下几个特点。第一，挑选出主线对象。从行业竞争格局上来说，整个行业在逐步出清，有一个明显的标志就是补贴退出后的阵痛期，在一个行业初期，更多的是概念，行业格局比较混乱，蹭概念的居多，但是随着行业补贴退出，适者生存，行业的格局逐渐出现寡头的竞争格局。出现的寡头乃至龙头，是后期机构跟踪的对象。第二，合适的时间。遇到合适的人，不是在合适的时间，也终究会拿不住，也就是错过。错过就会遗憾。那究竟是什么合适的时间呢？首先，股价的收益来自于阿尔法和贝塔，但是在目前来说，按照机构市的打法，公司想要有翻倍的收益，必须要在板块启动的前期和初期吸筹，然后赚取beta的钱，阿尔法的钱更多的是从长期的角度来说。合适的时间就是可以让我们赚取beta的钱。首先，合适的时间的第一个关键词，就是市场环境要足够好，就是整个市场提供的beta收益，市场整体情绪应该是乐观，这能为后面板块从启动到泡沫埋下伏笔。市场环境足够好，第一是要钱多，反应的应该是市场的成交量是足够的，同时要敢于做多，股价创新高个数可能也是一个情绪指标。第二个关键词是景气，景气度要足够高，业绩的增速要足够靓丽，那么企业的估值拔升水平才得以体现，企业才会迎来戴维斯双击。金融的世界里，我们喜欢讲复利，因为存在货币的时间价值，同样，在股市里，我们喜欢讲线性外推，正是线性外推给予的乐观情绪，才会将估值提升的比较高，后期业绩不及预期，又会迎来线性外推，带来的疯狂杀跌。第三个关键词是交易层面，可能更多的交易异动，成家量放大，机构买入活跃等，我们确定板块受到了专业投资者的青睐，或者机构调研数据也是一个侧面反映。一个主线板块的启动，需要有合适的对象，合适的时间。二级市场的投资方式，不像一级市场，讲道义的一级市场可能更多的是希望找到一个合适的项目，我们一起成长，我孵化你，然后你让我有合适的方式退出，我可以愿意等待。二级市场可以交易的高频性，让我们在二级市场上赚钱赚得更加心急。再次强调，合适的对象，合适的时间说明的是投资者喜欢锦上添花，不喜欢雪中送炭。第三点，买卖策略。我们假定市场是一个震荡市，目标公司的价格在一定范围内震荡。首先，我们确定了合适的对象，买的过程就是吸收筹码的过程，我们就可以采取定投的方法，或者一定程度回撤加仓法的方法互相结合。这一过程中，可能收益率也不太好，但是这位后期的捂奠定了基础。吸筹的过程中，一定不能心急，因为过高的频率可能会很快的将子弹打完，就会陷入一个非常被动的局面。所以，作为一个业余投资者，自己有源源不断的现金流，也会让自己的策略相对灵活许多。同时因为按照我的个性，如果相对成本比较低，我才有可能捂得住。到了合适的时间，就应该捂，在主线板块启动的时候，中途肯定有几波回撤，但是基本上前几次一定要忍住，但是事不过三，除非估值已经不能理解，或者行情加速启动，可以采取定抛的方式。那为了验证自己的想法，那怎么说也要结合现在的市场进行说一说吧。首先，选择合适的对象，我们先不讨论消费和科技的轮动效应，我们先说科技。目前根据科技股来说，粗略板块有半导体，光伏，通信，新能源汽车、高端机械制造等，计算机等板块，但是目前来说，光伏，新能源汽车，半导体的景气制造已经遇到了其中合适的时间，也走过了一阵子独立的行情。尤其是通信和计算机板块，景气度依然没有很好的展开，通信方面已经有合适的对象，但是计算机软件方面，我觉得行业竞争格局并不是非常清晰，我了解到的就是恒生电子因为给金融机构做软件开发与维护还可以，其他的计算机的竞争格局貌似还有待进步提高。也就是说计算机板块没有太多机构投资者的心头好。我具体谈一下通信，我今年年中在判断通信崛起，是犯了一定错误的。当时新能源板块非常强势，我在思考新能源着陆后，下一个轮动的板块在哪里，我当时拍的是通信，我当时思考的逻辑是这样的：1.科技主线得以确定，所以我想的是下一个子板块也是科技，但是计算机和通信的估值非常低，有一定的安全保护垫，所以股价向上空间大于向下的空间。（第一个问题，没有思考为什么计算机和通信的估值低的原因，难道仅仅是因为错杀吗？估值低背后的含义是不是投资者觉得通信和计算机的近期增速持有不乐观的态度呢？通信的ROE也相对较低）2.认为新能源板块崛起的逻辑在于长期行业空间发展潜力可以支撑住其较高的估值，从而类比，而与5G相关的智能互联网是也是未来的一个风口，觉得5G起来的可能性比较大。（新能源呈现高景气，从而导致线性外推，可是最近5G板块的景气度并没有明显提升）个人根据生活中的经验来看，5G的应用场景目前来说比较少，所以支撑5G的相关的上游产业链最近确实缺乏一定的景气度。所以通信行业目前确实缺少合适的时间。所以现在就要等通信的合适的时间，等通信的景气。至于怎么看通信行业的景气，我目前也不是太清楚，因为我觉得景气方面确实是我的盲点，可能这方面要多看一下相关的研究报告。对这本书做一个简单的总结吧。总体来说，这本书的视角非常宏观，这本书的优势在于给了我一个思考的框架。有一定宏观西靠系统性，宏观之后可能就缺少了一点细节，需要自己进一步的去挖掘产业政策，产业下年的微观逻辑等，如果对这方面比较熟悉的朋友，粗略浏览一下即可。同时，因为可能我只读了一遍的原因，我对这本书的启迪性且有代表性的观点主要有这些，合上书，想了一下，大概有两点，导致日本有一个失去的三十年的原因不仅仅在于《广岛协议》，还有日本后期城镇化的边际贡献降低以及人口老龄化。这对我国也有一定的启迪含义，同时，书中还提到了人民币汇率的问题，看完这本书，我也更加坚定的人民币国际化的未来，因为美元确实失去了节操。行笔至此，下一期准备分享陈志武《金融的逻辑》预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇

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